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连锁药房相关个股的股价大涨，不论是一级市场还是二级市场，都很热。究其原因无非是有以下两点：1、处方外流为行业带来千亿增量空间自2009年新医改以来，一系列推动医药分开的政策密集出台，为改变公立医院主导处方药市场的现状，政府相继提出了降低药占比，控制辅助用药以及中成药的使用，医生多点执业等政策，很大程度上带动了处方药的外流。除了政策层面的推动外，目前最能看到处方外流方面发生积极变化的还有电子处方外流在多个省份的试点工作。处方药市场主要集中在公立医院，零售药店处方药销售只占市场份额的10%。日本处方药终端构成中，处方药局或药妆的占比从 5%提升到 53%。另外，目前我国公立医院药占比已经达到30%，假设未来可以降到20%，则1/3的药品被挤压出医院，带来将近2000亿的增量市场空间。2、证券资本化+产业资本进入，促进连锁化率持续提升2015年开始，益丰药房、老百姓和一心堂三家大型连锁药店先后上市，国大药房借助国药集团资产重组登录A股。2017年两广地区连锁药店龙头大参林上市，在雄厚的资金支持下，很多10亿规模左右的连锁药店实现快速扩张，所在区域的中小连锁和单体药店必然会被不同程度的快速吸收，从而加速形成区域性龙头，带动整个行业的集中度和规范度的提升。当时目前而言，集中度相比于国外资本市场仍不足，2018 年中国零售药店行业 top 10 连锁药店收入整个行业的比重约 21.58%；top 20 连锁药店收入占比整个行业的比重约 29.32%；top50 连锁药店收入占比整个行业的比重约 39.11%。美国前三大连锁药店（CVS、WBA、RAD）市占率 77%，远高于目前国内连锁药店的市场集中度。 那么四大连锁药房质地如何呢？这要从四个维度入手。维度一： 扩张能力外延扩张是增加收入最有效的方式，目前我国已经有一心堂、益丰药房、国大药房、大参林等四家已经上市的大型连锁药店依靠雄厚的资金实力，通过“自建+并购”的方式快速向全国布局。老百姓和益丰药房的并购门店数量大。门店数量，15年到18年，益丰药房的复合增长率为48%，老百姓为30.6%，大参林为26.4%，一心堂只有18%。从这一点看，益丰的扩张能力最强，一心堂则最弱。但近年来老百姓扩增更为迅速，19年上半年老百姓新店同比增幅为65%，益丰为36%，大参林为22%，一心堂为16.41%维度二：运营能力对于连锁药房来说，除了扩张能力之外，运营能力也相当重要，不仅要吃得下，还要消化得了。从整合能力看，益丰药房的净利率一直维持在6.5%左右，老百姓的为5.5%左右，大参林为6.8%左右，一心堂的为6.3%左右。基于目前的扩展速度，净利润率还能维持在一定水准，没有显著下降，说明消化能力都还可以。尤其是益丰药房，在快速扩张的同时，净利润率能保持得很好，比较不错。维度三：盈利能力从赚钱的角度看，益丰药房前三季度营收增长58%，扣非增长42%；大参林营收增长27.65%，扣非净利润增长33%；老百姓营收增长24%，扣非净利润增增长20.65%，一心堂营收15.75%，扣非净利润增长15.22%。很明显，益丰药房最强，而一心堂最弱。维度四：区位药店生意差异化不大，但是区位差别较大，大参林深耕大湾区，益丰药房深耕长三角，老百姓全国都有布局，一心堂深耕大西南等地。为什么一心堂、益丰、老百姓不去广东市场和大参林打，原因是大参林深耕广东市场多年，早已把这个区域做扎实了。同样，大参林也不会跑到另外几家最强势的区域跟他们竞争。从区位上看，深耕发达地区的益丰和大参林竞争力最强。从以上分析可以看出，不论是从扩张能力，运营能力，还是盈利能力，益丰药房都是最强的，老百姓和大参林其次，一心堂最弱。资本市场更看好益丰也验证了以上论点。 股价与估值目前看，益丰药房动态估值60倍，老百姓40倍，大参林40倍，一心堂22倍，正好也反应了其在行业中的竞争能力和地位。如果以PEG来看，基本上都在 1.5左右。因此，从当前股价上看，并不存在哪一家更具有特别明显的洼地。 如果换一个角度来看，市场给与了益丰药房高预期，给了一心堂低预期，未来市场可能有两种走向，一种是高预期的益丰有可能出现不及预期的情况，而低预期的一心堂则可能出现超预期的情况；另外一种情况是益丰更加超预期，而一心堂更加不及预期。至于最终会走向哪种情况，是强者恒强，还是弱者逆袭呢，还需要再观察。 至少目前看是强者恒强的局面，而弱者逆转的迹象还不清晰。（来源：博弈老班长的财富号 2019-11-07 21:00） [点击查看原文]
转载自: 603883股吧 http://603883.h0.cn
公司名称：老百姓
股票代码：sh603883
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：医药商业
所属地区：湖南
公司全称：老百姓大药房连锁股份有限公司
英文名称：Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company
公司简介：老百姓公司是全国领先的药品零售连锁企业之一。公司主要通过自有营销网络从事药品及健康相关商品的销售，经营商品包括中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品等品类，除药品零售外，公司兼营药品批发与制造(主要为中成...
注册资本：5.9亿
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